报告题目： 融资融券、股市传染与系统性风险：基于网络分析和“幽灵数据”的研究
报 告 人：程欣博士研究生
时 间：2019年10月18日上午10点
地 点：西安交大财经校区教学楼8楼国际交流厅
报告人简介：
Xin Cheng is a doctoral student in Finance in the School of Economics, Xiamen University. Her dissertation focuses on RMB internalization. She also cares topics on the monetary and financial co-operation in Asia, and systemic risk in China’s stock and bond market. Now she has a paper under revision at Journal of Futures Market.
摘 要：2015年中国股票市场多次发生“千股涨停、千股跌停”的异常波动，同时有多家券商因两融业务遭到核查，舆论也将股灾归咎于融资融券业务和场外配资带来的“杠杆泡沫”。因此，本文使用高频股价数据构造上交所A股系统风险动态传染网络，并从系统风险传染网络的角度出发研究融资融券业务是否是股灾之源。结果表明，股灾期间熊市交易日更易出现明显的传染中心，而这些传染源股票的融资融券交易更为活跃。面板回归结果显示，融资融券业务的确会增强股票的系统风险传染：在市场上涨时，融资业务加大股票之间的风险传染，对股市有“助涨”效应；融券业务则会减少股票之间的风险传染从而抑制股市的上涨；而在市场下跌的行情中，融资业务的“去杠杆”再次增加了股票的之间的风险传染导致股市加速下跌，此时融券业务的作用并不显著。
经金学院
2019年10月12日
