价格发现作为期货市场最重要的功能被广泛关注，然而，鲜有文献对期权市场的价格发现展开研究。那么期权市场是否也存在价格发现功能？不同的期权合约之间是否存在差异？

近日，西安交通大学经济与金融学院元向辉教授、博士生靳立伟、电信学部连峰教授等人对此进行了深入研究。研究基于一分钟级别的高频数据，采用热最优路径法对沪深300衍生品市场的价格发现功能进行了实证探究。通过BS模型计算期权Delta，在此基础上引入杠杆因子来解决期权收益的非线性问题，使得期权收益与期货可比。结果表明期权市场的价格发现能力最强，期货和ETF次之。此外，对不同期权合约的探究表明虚值合约的价格发现能力最强。更进一步，该研究发现杠杆是影响价格发现能力的重要因素并对此给出了定量证据。

上述研究成果以Price discovery in the CSI 300 Index derivatives markets为题在金融衍生品领域的国际期刊Journal of Futures Markets上发表。该论文的通讯与第一作者单位均为西安交通大学经济与金融学院。文章的第一作者为经金学院2020级博士生靳立伟，通讯作者为元向辉教授。其中靳立伟为我校2020级博士研究生交叉培养项目（基于金融大数据的估计与决策，IDT2003）的博士生，经金学院元向辉教授为主导师，电信学部连峰教授为合作导师。

全文链接：https://doi.org/10.1002/fut.22335

经济与金融学院

2022年5月4日